干涉四月陈凯歌 男同，A股商场风险偏好彰着有所裁减，高质料、高分成绩优股再度受到商场柔软，成长与价值之间的作风轮动是A股永远存在的景况，每当财报季商场将愈加柔软上市公司功绩推崇。

不外，关于市值2000多亿的汽车巨头长城汽车来说，A股商场的这种轮动效应在它身上近期似乎有点失效，在创记载的财报清楚后，二级商场股价如故连跌数日，市值也对应着落超百亿。

这背后的矛盾是，长城汽车2024年功绩新高，但分成比例下降以及2025年一季度销量彰着下滑。

功绩创记载反减少分成，股价3天跌超百亿

前两天，家电巨头好意思的集团营收破4000亿、净利润超385亿，激动的拿出近70%的利润晓谕分成超244亿。轮到汽车巨头长城汽车的时间，一样是功绩创记载，营收破2000亿、净利润破百亿，纵脱晓谕只拿出了30%的利润分成，分成比例比2023年还低了。

在商场柔软上市公司功绩及分成的时间，动作汽车巨头的长城汽车这种行径是不是有点“扣搜”，从这个角度看，也就难怪功绩好股价跌了。

3月29日，长城汽车发布2024年财报，营收2021.95亿、同比增长16.73%，归母净利润126.92亿、同比增长80.76%，扣非净利润97.35亿、同比增长101.4%，琢磨现款流净额277.83亿、同比增长56.49%。

这是长城汽车上市以来交出的最佳的一份功绩，营收破2000亿，净利润破百亿，营收、净利润双双创记载。

黑丝探花

（长城汽车2024年财报截图）

（数据着手：同花顺网站）

（数据着手：同花顺网站）

在这份财报中，长城汽车晓谕，拟向全体鼓动每股派发现款红利0.45元（含税），对应分成总数28.10亿，股利支付率为30.2%，而2023年的股利支付率为36.59%。

（长城汽车2024年财报截图）

推行上，自2020年以来，跟着环球汽车行业电动化、智能化海潮的发展，汽车公司的功绩推崇其实皆可以，长城汽车近三年每年的平均净利润超93亿，但不知为何从2022年开动倏得大幅度裁减分成比例，2021年全年的分成支付率亦然跳动50%的，但近两年分成越来越少。

（数据着手：同花顺网站）

能够，即是因为长城汽车变得越来越不肯意与鼓动共享利润，导致了创记载的财报发布后二级商场股价聚会着落三天，市值也在这三天缩水超百亿，当今市值近2200亿。

（长城汽车股价走势截图）

问了一下DeepSeek：“为什么长城汽车功绩越好越不肯分成？”

DeepSeek的薪金是：“长城汽车净利润暴增源于国外商场拓张、高端化转型、新动力盈利改善三大引擎，但行业竞争加重、技能迭代压力使其‘蓄力过冬’，与魏建军建议的‘马拉松式发展’策略一致”。

国外商场增速快，但毛利率下降

一直以来，“马拉松式发展”皆是魏建军的琢磨玄学，不要盲目跟跑，而是要踏实下来，周折好呼吸，缓慢科罚问题，这么才能行稳致远。

那么，也即是说，长城汽车缩减分成是搪塞行业竞争加重的一种策略，但这种策略商场短期似乎并不买账，也没那么好竣事。

在2024年财报中的一大亮点即是长城汽车国外商场的高速增长。

2024年，长城汽车国外售售45.41万辆，同比增长44.61%，连续创出国外售量历史新高，国外累计销售量已超180万辆。2024年长城汽车国外竣事营收802.59亿、同比增长51.11%，但生意本钱增长更快，达到65.91%，导致国外毛利率下滑7.25个百分点至18.76%。

（长城汽车2024年财报截图）

从毛利率的角度看，2024年长城汽车国内商场推崇更好，营收天然增长缓慢但生意本钱下降彰着，毛利率增长4.36个百分点。

这其实也体现了国内企业出海靠近的推行问题，出海不仅可以加速业务环球化，还能在国内业务低增长的时间大开一派高增长的新商场，但瑕玷是国外本钱偏高，可能不利于公司盈利才智的踏实。

不外，长城汽车在昨天晚上发布的3月份产销数据就莫得2024年的财报面子了。

3月，长城汽车总销量97991辆、同比下滑2.28%，前三个月累计销量256807辆、同比下滑6.73%，产量也基本同步下滑。其中，推崇较好的是WEY品牌，本年3月及前三个月销量均竣事较快增长，但欧拉品牌全线大幅下滑，3月份销量同比下滑53.90%，前三个月累计销量同比下滑54.31%，甚而连中枢哈弗品牌的销量也出现彰着下滑。

国外方面，3月销售3.18万台，前三个月累计销售9.09万台，而客岁同时，2024年3月国外售售3.58万台，2024年1-3月国外售售9.28万台，2025年较2024年永诀同比下滑11.17%、2.05%。

（长城汽车公告截图）

看来即使是国外商场长城汽车也一样靠近不小压力，2024年天然营收高增长但本钱增长更高，干涉2025年国外商场更是合座下滑，这些要素似乎也反馈到了长城汽车二级商场股价上，年内长城汽车股价着落2.85%、最大跌幅8.96%。

加强现款治理，追求有质料的市占率

比年来，跟着国表里汽车商场竞争的不停加重，魏建军私有的“马拉松式发展”理念也越来越彰着，从2024年5月于今就不啻一次的强调“支撑永远主义”“作念有质料的商场占有率”“追求有质料的商场占有率”。

魏建军所谓的“有质料”，显着领先是居品性量，其次是盈利质料，唯有在保证这两个质料的前提下才能竣事“永远主义”。

在长城汽车2024年财报中推崇出来的“质料”，除了营收破2000亿、净利润破百亿的盈利质料外，似乎也开动在追求财富的质料，强调手捏现款要比追求商场更伏击。

2024年，长城汽车手捏总现款量一样也创出历史新高，达到449.22亿，占公司2172.66亿总财富的20.68%。不外，2024年长城汽车彰着不同的少许是，似乎将多量的货币资金拿出超百亿进行管待投资，主要投向拜托管待，具体为结构性入款。

（数据着手：同花顺网站）

（长城汽车2024年财报截图）

天然，还有一个体现长城汽车“质料”的见地是净财富收益率，2024年长城汽车该见地大幅高潮，从2023年的10.61%高潮至17.2%，这个盈利水平是长城汽车近8年以来最高的一年。

（数据着手：同花顺网站）

净财富收益率动作一个详尽财务见地，可以合座反馈一个公司的盈利才智、成长才智、营运才智，较高的净财富收益率反馈的是公司较好的琢磨恶果，但这个见地也需要柔软永远踏实性。比如，长城汽车2019年的净财富收益率就曾一度跌至8.45%，最近几年合座彰着改善。

天然，长城汽车“追求有质料的商场占有率”并不虞味着不再擢升商场占有率，2024年较2023年长城汽车商场占有率从第六高潮至第五。

总之，长城汽车在魏建军的“马拉松式发展”策略下，虽短期靠近销量下滑和国外毛利率下降等挑战，但通过擢升盈利质料和现款流治理，为永远发展打下基础。不外，鼓动的投资利益也应当赢得合理保险陈凯歌 男同，一味的压缩分成反而会导致投资者对公司改日发展失去信心。