耳光 调教 港交所征求成见交流IPO订价和发售机制，基石投资者监管禁售期限或生变

　　港股上市轨制上迎来了紧要交流耳光 调教。

　　12月19日晚，港交所偏激全资附属公司香港联交所刊发了商榷文献，就关联优化初度公开招股市集订价及公开市集的提出征询市集成见。商榷期为期三个月，于2025年3月19日罢了。

　　香港联交所提出对初度公开招股市集订价经过及公开市集的监管框架进行全面变嫌，以确保其上市机制对现存及潜在刊行东说念主具有眩惑力和竞争力。

　　主要包含两个方面。第一是优化初度公开招股市集订价经过的提出旨在加多“具议价武艺”投资者的参与，以减少最终发售价与在上市后的内容交游价钱之间存在较大差距的情况。

　　第二是连续对公开市集条件的规则，确保刊行东说念主在上市时有弥散的股份供公众投资者交游；与此同期，放宽多少对公众捏股量罢休的规则（若按金额价值计，现行规则的数额可能相配重大）。

　　于本年9月至11月，香港联交所与平凡的捏份者进行了初步连续，当中包括投资银行、大众机构投资者、私募股权公司、散户经纪以及潜在和已上市刊行东说念主的代表。

　　在公开市集规则方面，如港交所提出表示公众捏股量的预计依据。提出按刊行东说念主的市值对其上市时的最低公众捏股量作分层规则。将驱动公众捏股量门坎分红不同级别，介于初度于香港联交所上市的证券类别的5%至25%。

　　据商榷文献，香港联交所当今的驱动最低公众捏股量门坎为25%。若央求东说念主的驱动市值高于100 亿港元，联交所可罗致介于15%至25%之间较低的驱动公众捏股量门坎。若央求东说念主的驱动市值相配高（远高于100亿港元），可按个别情况，罗致低于15%的驱动公众捏股量门槛。与其他国外证券交游所比拟，香港联交所定下的驱动公众捏股量门坎相对较高。此外，要按个别情况来决定是否予以豁免，当中的不细则性亦可能导致部分央求东说念主弃取其他上市场所的决定。

　　关于捏续公众捏股量方面，就稳健的捏续公众捏股量的规则征询市集成见，包括是否原意刊行东说念主在上市后有更多弹性保管较低的公众捏股量。同期，港交所提出加强每年泄露公众捏股量的规则，以晋升透明度。

　　关于目田流畅量部分，港交所提出规则由公世东说念主士捏有的股份中有一定部分在上市后即可目田交游，以提供更多流动性。

　　此外，港交所提出提出缩短A+H股刊行东说念主须于香港上市的最低H股数门坎至发售股份须占该等A+H股刊行东说念主合并类别已刊行股份（不包括库存股份）总额至少10%；或相干H股于上市时有至少为30亿港元的预期市值，并由公世东说念主士捏有。关联提出将为A+H股刊行东说念主提供弹性，同期确保在香港上市的股份数量足以眩惑弥散的投资者风趣及达到弥散的公众捏股量。

　　此外，基石投资的监管禁售也进行了较大交流。港交所就基石投资的监管禁售期征询市集成见，是否撑捏保留基石投资者上市日历后至少六个月的禁售期规则；或推敲允许基石投资者相干证券“分阶段解禁”，当中50%的相干证券可在上市后三个月后破除禁售罢休，其余的相干证券则在上市后六个月后皆备解禁。

　　配售部分方面，港交所提出条件刊行东说念主将至少一半的发售股份分派予建簿配售部分，以确保每次初度公开招股均按照肃肃的建簿机制进行订价。另外，具体来看，主要取消了两个部分，一方面，每配售100万港元的证券，须由不少于3名东说念主士捏有；另一方面，每次配售的证券，至少要有100名东说念主士捏有的规则。

　　此外，关于公开认购部分。港交所提出予以上市刊行东说念主弹性，纯真弃取将公开认购的驱动分派份额设定为5%，并聘请回拨上限为最高20%的回补机制（现行规则回补机制的回拨上限为最高50%），或将驱动分派份额设定为至少10%，而莫得回补机制 。

　　港交所觉得上述提出旨在保留公众投资者获分派初度公开招股股份的权柄的同期，罢休关联分派的进度以减低造作订价的风险。关联提出同期令相干规则更迫临其他国外证券交游所的规则。

　　在纯真订价机制方面，港交所提出允许刊行东说念主可在毋须蔓延初度公开招股时候表下，将最终的初度公开招股价钱在指导性发售价边界进取更正未几于10%，晋升香港市集的竞争力。（现行的规则最多原意最终招股价钱在指导性发售价边界向下更正10%）

　　港交所上市主宰伍洁旋暗意，港交所死力于确保上市框架及捏续上市规则肃肃并具备竞争力耳光 调教，闲适香港手脚全球颠倒集资中心的地位。港交所会不绝优化各项机制，确保上市轨制与时并进及餍足市集的需求。